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营收个位数增长的唯品会降成本释放利润但可以

2019-05-29 22:27栏目:网赚学习
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营收个位数增长的唯品会降成本释放利润但可以持续么?财报点评

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  美东时间5月22日周三盘后,唯品会披露了2019年一季度财报。整体来看,公司回归特卖战略的整体效果在Q1继续释放,通过有效的费用控制,利润增速达到30%,大幅领先于营收增速的7%。利润增速大幅超越营收增速,主要来自毛利率相对 稳定的背景下,费用端上物流投入的节制、研发投入的缩减。失去营收增长动力的唯品会,正在通过费用节省带来的利润释放提升市值,近半年多来,唯品会已经较股价的最低点上涨了50%,季报披露后,唯品会盘后交易大涨6%。

  然而,在完成利润释放预期下的估值修复之后,唯品会的未来增长难题依然待解,并对股价形成持续压力。自2016年Q2以来,唯品会几乎划出了一条营收增速稳定下降的曲线%的增速一路下滑至当前的7%。期间腾讯的投资曾经给资本市场带来极大的幻想,但幻想又很快破灭,在乏力的营收数据面前,唯品会的股价经历了腾讯投资后的超级过山车:股价一度从最高的19.14美元下滑至4.3美元/ADR。之后就是利润释放推升股价重返7-9美金/ADR区间的故事。

  在营收低速增长的背后,是季度活跃买家数持续低增长的现实。与腾讯的合作并没有为唯品会带来有效的流量,我们在《腾讯零售矩阵的2018:一盘散沙》一文中,曾指出:

  自2017年起,太阳能发电骗局列表腾讯在零售领域开启买买买模式,寄希望于通过一组高超的“战略入股”组合拳与阿里阵营全面对抗,在其背后则是流量及数据工具赋能,支付、营销及投资增值获益的大战略。然而,腾讯的“投行化思维”再次面临零售领域经营现实的残酷挑战:零售是链条很长的效率型业态,它并非和链条简短的互联网业务一样,灌量就能增长,赋能就会赚钱。

  唯品会无疑是一家“相当务实”的公司,但是,当盈利推动的市值增长接近尾声之际,投资者急切的希望了解到:唯品会到底如何去提升用户数、提升GMV及提升营收?其背后的战略股东腾讯,是否有意愿去结束一盘散沙般的电商阵营,推动京东、唯品会、永辉等一组零售资产形成合力?

  明显超越公司指引199亿元和人民币209亿元(0-5%的增速),市场预期均值205亿元

  唯品会在财报中预计2019年二季度营业收入将介于人民币207亿元和人民币217亿元之间,同比增长率约为0%至5%;市场预期均值为216亿,基本上满足预期。

  营业利润8.6亿元,去年同期营业利润为6.8亿元,小超市场预期均值为8.5亿;同比上升30%,远远超过了营收增速7%,主要因为履约费用率的改善与研发费用的减少投入所致。

  GMV实现338亿,较去年同期305亿,同比增加11%,低于线%+的增速;

  GMV增长主要依赖活跃买家数增长,而该指标从去年同期的2740万增加到2970万,同比增长8%,较四季度旺季13%的增长有所下滑;

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