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【国金基金策略】2019年下半年私募基金投资策略

2019-07-15 13:04栏目:三分时时彩

【国金基金策略】2019年下半年私募基金投资策略风险资产仍具吸引力

  原标题:【国金基金策略】2019年下半年私募基金投资策略:风险资产仍具吸引力

  2019年下半年,在经济仍处于下行周期的背景下,财政政策、货币政策倾向于为经济保驾护航的出发点不会改变,加上各项结构性改革的不断深化,预计在积极政策支撑下经济不存在失速风险。在此背景下,各类资产依旧具备着不同程度的吸引力,股票市场在估值水平、企业盈利、资金增量方面仍有提升空间,债券市场面对经济的下行和相对宽松的流动性整体并不悲观,商品市场依旧表现出了较好的波动水平。落实到私募基金配置中,具体组合构建上:

  下半年市场的驱动力将逐步由估值驱动向业绩驱动转变,目前来看总体估值尚处历史中位、企业盈利下半年有望触底回升、资金层面增量可期,这些因素均有利于股票行情的演进,因此,建议对于股票投资策略进行超配。但考虑到潜在风险点依旧存在,或将制约上行高度并带来短期波动的可能,而且,下半年把握节奏、选好赛道将更加重要。因此,具体品种方面建议着重关注管理人的选股能力,配置坚持基本面研究发掘优势赛道、中长期投资管理能力较强的管理人,如拾贝、世诚、泰旸、彤源、同犇等。同时关注灵活风格的管理人,在精选个股、中长期投资的基础上,依据市场的变化做一些必要的积极应对工作,如大朴、名禹、少薮派、盘京、石锋等。

  成交量下滑、波动率下行、期指贴水放大、有效因子数量较少,会从负面制约部分量化策略的表现,但与此同时,市场下半年总体值得期待,而且从市场风格来看,目前大盘股估值已达历史均值附近,而中小盘个股的估值仍处于低位,具有一定的安全边际,加上对民营企业减税降费、并购重组再度活跃、科创板的落地、贸易摩擦下科技升级动力的增强带来的机会等等,都将有利于中小盘风格的演进,下半年中小盘个股活跃度预计会有所提升。因此,对于股票量化策略建议维持标配水平,具体管理人的选择上,建议关注中高频的幻方、鸣石、灵均、明汯、平方和,以及擅长多策略的因诺等。

  经济下行、资金面宽松,下半年债券市场并不悲观,不过利率行情的触发点将主要来自于可能出现的几个预期差,而且收益率下行幅度有限,信用市场信用风险依旧存在。综合考虑基础市场投资机会把握的难易程度,以及私募基金在该领域策略优势的有限性,对于固定收益策略,建议在组合中调低配置比例至低配。对于管理人的选择,建议将自上而下投资能力作为筛选主线,通过考察产品中长期业绩表现、市场发生变化时的风控能力、公司资本实力、固收平台优势、信评能力(人员配置、决策机制、IT系统)等因素,来选择各方面都具备优势的管理人,建议关注乐瑞、合晟、千为等。

  下半年在全球经济普遍偏弱的大背景下,预计整体需求都会有所下滑,供求过剩或将导致部分大宗商品价格下行,整体波动情况预计会继续为CTA策略提供一定的空间,加上持仓量数据所反映出的基础市场资金情况依旧比较充裕,因此,下半年在组合搭配中,CTA策略建议进行超配。而且,从配置角度来看,由于投资领域的差异,CTA策略与前面介绍的其他策略之间有着较低的相关性,因而,在投资组合中配置一定的量化CTA策略品种,对于平衡组合净值波动、提升多样化效果有积极作用。具体品种方面,建议关注高频的思勰、洛书,中频的涵德、千象、黑翼,中低频的明得浩伦等。

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